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        資訊動態
        信托知識
        家族信托研究(上)
        作者:  來源:  時間:2015-10-08   點擊:594
        ? ? ? 一般而言,富人都希望子女把企業發揚光大,增加家族的財富,因此他們會盡量給后代鋪路。一個富家子弟的成長路徑往往是:進常青藤名校,學習流行的法律和商科;畢業后先進名企實習,學識先進企業的管理運作模式,再進家族企業,在長輩的耳提面命之下強化訓練;最后接管家族企業,在職業經理人的配合下打理生意。為幫助富二代接班,不少銀行將針對富二代的教育計劃作為財富管理部門的一項重要業務,比如,摩根大通私人銀行的Next Gen(下一代)項目已經開辦了十多年,在世界各地輪回舉行,培訓的重點是家族企業的投資和管理;匯豐私人銀行每年都會在全球舉辦兩三場“遺產”研討會, 將40名25-30歲的富二代聚在一起探討投資、財富與遺產、領導能力及家族現狀;由美國300戶富人家庭和他們的理財顧問聯合成立的私人投資者學院(Institute for Private Investors)則和賓夕法尼亞大學沃頓商學院合作了一個項目,針對30歲以上的人群傳授理財經驗。
          然而,并非每個富家子弟都對經營家族企業有興趣。他們之中固然有李澤楷、何超瓊這樣野心勃勃的代表,也有很多人渴望在其他職業方向上發展,比如,巴菲特的兒子霍華德、彼得分別是攝影師和音樂人,無一進入伯克希爾哈撒韋;邵逸夫也因子女無意繼承家業而要出售TVB。因此,很多富人借成立家族信托基金解決這一問題。他們并不直接把財產分配給繼承人,而是委托其他人或機構管理資產與分配開支,從而使得家族成員將股東和營運者的角色分開,可以放手任用能干的職業經理人管理家族企業,保障繼承人即使不經營家族企業也可以生活無憂。家族信托基金中可以根據委托人的要求設置一系列復雜的條款,比如規定家族財產不可分割或信托不可撤銷,以避免繼承人分產導致股權分散、喪失對家族企業的控制,或因爭產導致家庭失和等。
        ????? ?在歐美等地,家族信托基金的設置相當普遍,洛克菲勒、肯尼迪等家族的資產都通過這種方式進行管理,擁有道瓊斯公司9.1%投票權的班克羅夫特 (Bancroft)家族也通過家族信托基金持股,這一基金由丹佛的一家律師事務所受托管理。由于嬰兒潮一代的富人不斷增加,設立家族信托基金的現象在美國越來越普遍。IBM掌門人沃森曾設立了一筆數百萬美元的信托基金,以自己的孫輩為受益人,他們年滿35歲就可以支配基金中各自的份額。新聞集團掌門人默多克與鄧文迪的兩名女兒也在家族信托基金中享有收益。近十年來,家族信托基金的潮流也不斷向亞洲蔓延產,很多富人開始借此傳承財富。一些官員在上任時,為保證不牟私利,也會成立家族信托基金,如香港政務司司長唐英年即把財產以家族信托基金形式交給父親唐翔千管理。
          在美國,家族信托基金的另一個重要功能是避稅。家族可以通過設立理論上可以永續存在的朝代信托(Dynasty Trust),避免遺產稅和隔代轉移(GST)稅。有計算顯示,由于2007年美國遺產稅的最高邊際稅率高達45%,如果遺產傳承三代,通過朝代信托可能會幫繼承人節省高達73%的稅收。不過,設立朝代信托需要向托管的金融機構支付不菲的手續費及管理費(每年的費用有可能是信托資產的1%),因此,為節省管理費,也有許多人會選擇負責任的家庭成員或朋友作為受托人。如雷石東的家族信托基金SMR信托(SMR Trust),主要托管人即是維亞康姆公司CEO、雷石東多年的副手菲力普道曼。
        ?????? 伴隨家族信托基金的大量設立,產生了眾多通過家族信托基金獲得大量財富的信托基金寶貝。當這些寶貝年幼時,就有一個信托為他而設立。它一般先由一個委托人信任的人或機構管理,直到孩子的年齡足夠大(往往是18或25歲),才可以參與財富的管理。比如,美國前總統約翰肯尼迪之子小約翰肯尼迪生前依靠家族信托基金可以隨心所俗地過貴公子的優悠生活,并客串雜志經營業務。他的父親與叔叔也同樣受益于家族信托基金。據約翰肯尼迪的弟弟愛德華肯尼迪稱,1936年他4歲時,父親已為他和哥哥分別設立了1000萬美元的信托基金,因此約翰肯尼迪即便在總統任上也無須動用年薪。同樣,約翰肯尼迪的財產也以信托方式留給了子女。
          另一個廣為人知的案例是帕麗斯希爾頓。盡管她的祖父2007年把希爾頓酒店集團以200億美元的價格出售給私募集團百仕通(Blackstone),并宣布將名下凈資產(約23億美元)及信托基金的97%捐贈給康拉德希爾頓基金會,但這并不影響已擁有為己而設的家族信托基金的帕麗斯的生活。
        ?????? 在香港,作為香港船王許愛周之孫、中建企業主席許世勛之子,許晉亨的收入同樣來自家族信托基金。許愛周上世紀40年代創立中建企業,從事地產及投資業務,積累了大量財富,他將名下重要資產,如香港中建大廈、遐寧大廈、亞細亞行、灣仔愛群大廈、中怡中心等樓宇和亞洲貨柜股權,置入周興置業旗下,并以家族信托基金持有,由許世勛三兄弟共同掌管,家族成員每月在基金內支薪,而不能直接分得遺產。雖然隨著金融風暴的沖擊,許氏家族的財富已跌至66億港元,但看來對許晉亨的生活影響不大。
        ?????? 家族信托基金是對子孫的一種庇蔭,但財富有時也意味著陷阱,有可能導致信托基金寶貝們成為紈绔子弟,沉浸在無節制的揮霍中。因此,一些富人在設立朝代信托時會專門設置“防止任意揮霍條款條款”(Spendthrift Clause),即禁止受益人轉讓、授予或者處理信托財產,對受益人的權力進行限制。也就是說,在信托契約設計時,信托機構可以依據父母對子女的期望設定撥放財產的條件,如所發款項使子女只夠過中產生活,或只能用于醫療、教育等支出,讓子女不會因繼承巨款而出現價值觀偏差,成為“二世祖”,同時也防止子女因欠債或離婚而損失信托資產,達到“即使你不能擁有這些財產,也沒有人可以從你那兒奪走它”的目的。
        ?????? 由于客戶有不同的需求,很多財富管理機構都會度身定做家族信托,設計信托資產的運用方式及分配條件。在一些規定中,受托人甚至可以為保證受益人的利益使用信托的收入或本金。當然,客戶也可以指定固定的監察人,以監督受托人是否履約。香港羅氏針織創辦人羅定邦1996年4月成立家族基金,選擇次子羅蜀凱任委托人,2007年,其四子羅嘉寶之女羅穎怡入稟法院控告身為二伯父沒有提供信托基金內物業及資產全面準確的資料,要求他交代賬目,顯示委托人的選擇與公平處事相當重要。
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